12日午后A股突然跳水，截至收盘，沪指跌1.39%，报3421.97点，深成指跌0.65%，报11314.46点，创业板指跌0.07%，报2390.8点，科创50指数跌2.17%，报1050.54点。沪深两市合计成交额25507.2亿元。板块方面，医药商业、能源金属、中药、ST等板块涨幅居前，保险、光刻机、军工装备、多模态AI等板块跌幅居前。
一是，市场上多数板块或个股，要么刚突破10月8日高点，要么正在逼近高点，技术上有回调压力。
二是，美元指数和美债收益率持续大涨，人民币汇率持续走弱，触发部分资金离场，形成抛压。
三是，据外媒报道，美国共和党将再度拿下众议院多数席位。目前，共和党正以微弱优势控制众议院。 报道称，所有席位在11月5日的选举中重新分配，票数目前仍在清点中，特别是加利福尼亚州的计票过程十分漫长。另外，最新研究显示，由于美国候任总统特朗普在上任后有可能爆发新一波贸易战，美国经济衰退的概率自上周总统大选落幕后，从65%大幅上升至75%。最近，大宗商品集体走弱可能也是缘于这种预期。
在化债规模、美国大选以及美联储三大靴子落地之后，A股又将走向何方？
有券商在研报中指出，市场关注财政数据，本质上是在期待政府启动一轮有效政策，帮助中国走出需求不足。而走出需求不足需要三个步骤：1、降低利率阻断债务缩表压力；2、地产企稳结束内需螺旋下行；3、供给侧改革和出清不良。此次化债能够有效解决2025年地方债务压力。化债本质上是降低债务偿付利率，阻断债务缩表压力，说明当下宏观经济还处于走出需求不足的第一阶段。走出需求不足第一阶段，市场确定方向是做多流动性。
光大证券在研报中指出，增量财政政策或将提振银行业、房地产行业。
对于银行业来说，增量财政政策影响较为复杂。由于债务置换降低了负债成本，银行业可能出现利息收入减少，银行业净息差或面临挑战。但是政策补充国有大型商业银行核心一级资本，这对于行业具有较大的正面影响。核心一级资本是银行资本的关键构成部分，包括实收资本或普通、资本公积、盈余公积、一般风险准备等。银行核心一级资本充足率（核心一级资本净额与风险加权资产之间的比率）应当满足监管要求，国有六大行6月末核心一级资本充足率平均为12.3%，资本实力雄厚。财政部进一步提升国有大行核心一级资本，可以发挥资本杠杆撬动作用，增强信贷投放能力。
对于房地产行业，支持房地产市场健康发展的相关税收政策近期即将推出，再加上政策推动专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房，这将继续促进房地产行业修复。从投向领域看，地方政府债券主要投向公益性基础设施、市政设施、保障性住房、交通基础设施建设和社会事业等领域，这些领域将受益于化债政策。
对于未来A股走势，中信证券在最新研报中指出，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点；个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者，在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。
